2025年6月16日：スクイーズアウト（少数株主排除）の可能性。完全子会社化への最終段階銘柄20選

2025年6月16日（月曜日）の東京証券市場で注目される可能性のある銘柄をご紹介します。コーポレートガバナンス改革が深化するなか、親子上場の解消は重要な経営課題として認識されています。親会社がTOB（株式公開買付）によって子会社株を買い集めたのち、残存する少数株主の株式を強制取得する「スクイーズアウト」は、完全子会社化に向けた最終段階であり、実施時にはプレミアムが上乗せされるため、投資家にとっての機会となり得ます。

本日は、親会社の持株比率が高く、完全子会社化への最終段階にあると想定される銘柄を20社、分野別に厳選してご紹介します。リスクとプレミアム期待のバランスを押さえながら読み進めていきましょう。

免責事項: 本情報は、現時点（2025年6月14日 午後3時35分現在）における市場の想定や企業情報に基づく参考情報であり、将来の株価上昇を保証するものではありません。株式投資はリスクを伴い、投資の最終決定はご自身の判断と責任において行ってください。スクイーズアウトに関する期待は、あくまで可能性や観測に基づくものであり、実際に実行されること、またその時期や価格を保証するものではありません。TOB終了後、スクイーズアウトまでの期間は流動性が極端に低下するリスクもあります。

グループ	テーマ	銘柄数	代表銘柄	平均PBR目安
【1】大手メーカー系	グループ戦略・シナジー強化	7社	日産車体（7222）、アルプス物流（9055）、GSユアサ（6674）	約0.6倍
【2】商社・金融・通信系	ポートフォリオ再編・DX強化	7社	沖縄セルラー（9436）、CTC（4739）、ジャックス（8584）	約1.1倍
【3】業界再編・M&A期待	PBR割安・事業再編期待	6社	スルガ銀行（8358）、Jフロント（3086）、日本化薬（4272）	約0.7倍

手法	概要	必要議決権	期間目安
株式等売渡請求（キャッシュアウト）	90%以上の議決権を持つ特別支配株主が、残余株式を強制取得	90%以上	約1〜2か月
株式併合	総会特別決議で端株化させた少数株主を現金交付	2/3以上	約2〜4か月
株式交換	親会社株式を交付し完全子会社化	2/3以上	約3〜6か月
二段階TOB	公開買付 → スクイーズアウトの連続実施	1段階目でプレミアム提示	約3〜5か月

【1】大手メーカー系 – グループ戦略とシナジー強化（7選）

親会社の事業戦略と一体化し、経営効率を最大化するために完全子会社化が視野に入る企業群です。代表例としてホンダ（7267）系、トヨタ（7203）系、キヤノン（7751）系などを取り上げます。

銘柄	コード	親会社	株価（想定）	PER	PBR	配当利回り
日産車体	7222	日産自動車（7201）	880円	10.8倍	0.4倍	2.7%
アルプス物流	9055	アルプスアルパイン（6770）	1,880円	10.8倍	0.7倍	3.3%
ユタカ技研	7229	本田技研工業（7267）	1,850円	8.2倍	0.4倍	3.4%
キヤノン電子	7739	キヤノン（7751）	2,050円	10.2倍	0.5倍	2.9%
ジーエス・ユアサ コーポレーション	6674	トヨタ（7203）・ホンダ（7267）ほか	2,100円	11.5倍	0.7倍	2.7%
鶴見製作所	6351	創業家安定株主	2,500円	12.0倍	0.9倍	2.5%
牧野フライス製作所	6135	創業家関連	7,200円	15.2倍	1.1倍	2.4%

日産車体（7222）

親会社/大株主：日産自動車（7201）
スクイーズアウト期待の理由：EVシフトに伴う生産体制再編。親会社の出資比率が高く、PBR0.4倍の割安放置は解消の圧力大。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	880円	最低投資額（100株）	約 88000円前後
PER	10.8倍	PBR	0.4倍
ROE	4.2%	配当利回り	2.7%

アルプス物流（9055）

親会社/大株主：アルプスアルパイン（6770）
スクイーズアウト期待の理由：親会社の事業構造改革と連動し、サプライチェーン内製化の合理性大。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	1,880円	最低投資額（100株）	約 1,88000円前後
PER	10.8倍	PBR	0.7倍
ROE	7.2%	配当利回り	3.3%

ユタカ技研（7229）

親会社/大株主：本田技研工業（7267）
スクイーズアウト期待の理由：ホンダ系部品メーカー。EV戦略一体化と割安PBR解消のため完全子会社化の可能性。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	1,850円	最低投資額（100株）	約 1,85000円前後
PER	8.2倍	PBR	0.4倍
ROE	5.1%	配当利回り	3.4%

キヤノン電子（7739）

親会社/大株主：キヤノン（7751）
スクイーズアウト期待の理由：宇宙・防衛など新規事業との連携強化。PBR0.5倍台は解消候補。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	2,050円	最低投資額（100株）	約 2,05000円前後
PER	10.2倍	PBR	0.5倍
ROE	5.1%	配当利回り	2.9%

ジーエス・ユアサ コーポレーション（6674）

親会社/大株主：トヨタ（7203）・ホンダ（7267）ほか
スクイーズアウト期待の理由：EV用電池の囲い込み需要。主要顧客による資本関与強化の余地。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	2,100円	最低投資額（100株）	約 2,10000円前後
PER	11.5倍	PBR	0.7倍
ROE	6.8%	配当利回り	2.7%

鶴見製作所（6351）

親会社/大株主：創業家安定株主
スクイーズアウト期待の理由：水中ポンプ国内首位。水インフラ大手との再編や事業承継を通じた買収可能性。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	2,500円	最低投資額（100株）	約 2,50000円前後
PER	12.0倍	PBR	0.9倍
ROE	8.0%	配当利回り	2.5%

牧野フライス製作所（6135）

親会社/大株主：創業家関連
スクイーズアウト期待の理由：高精度工作機械のニッチトップ。MBOや大手傘下入りで業績安定化の選択肢。

指標	参考値	指標	参考値
想定株価	7,200円	最低投資額（100株）	約 7,20000円前後
PER	15.2倍	PBR	1.1倍
ROE	7.5%	配当利回り	2.4%

【2】大手商社・金融・通信系の子会社・関連会社（7選）

親会社のポートフォリオ戦略や非資源・IT分野強化の流れのなか、再編が期待される銘柄群です。CTCやジャックスなど、DX・金融連携強化の観点で完全子会社化のメリットが大きい銘柄が並びます。

銘柄	コード	親会社	株価（想定）	PER	PBR	配当利回り
トーメンデバイス	2737	豊田通商（8015）	4,150円	11.8倍	0.9倍	4.0%
沖縄セルラー電話	9436	KDDI（9433）	3,150円	14.5倍	1.9倍	3.2%
伊藤忠エネクス	8133	伊藤忠商事（8001）	1,300円	9.8倍	0.9倍	3.8%
伊藤忠テクノソリューションズ（CTC）	4739	伊藤忠商事（8001）	4,200円	21.5倍	3.2倍	1.7%
ジャックス	8584	三菱UFJフィナンシャル・グループ（8306）	1,920円	7.5倍	0.7倍	3.6%
NECキャピタルソリューション	8793	日本電気（6701）	3,700円	9.9倍	0.7倍	3.6%
丸善CHIホールディングス	3159	大日本印刷（7912）	360円	21.0倍	0.6倍	1.3%

トーメンデバイス（2737）

親会社：豊田通商（8015）
スクイーズアウト期待の理由：車載半導体重要性増大、グループ内半導体事業の中核化で完全子会社化の余地。
主要指標：株価 4,150円 / PER 11.8倍 / PBR 0.9倍 / 配当利回り 4.0%

沖縄セルラー電話（9436）

親会社：KDDI（9433）
スクイーズアウト期待の理由：連結子会社のまま上場維持。資本効率改善観点で完全子会社化期待が継続。
主要指標：株価 3,150円 / PER 14.5倍 / PBR 1.9倍 / 配当利回り 3.2%

伊藤忠エネクス（8133）

親会社：伊藤忠商事（8001）
スクイーズアウト期待の理由：親会社のエネルギー・環境戦略の中核。高配当で保有妙味も。
主要指標：株価 1,300円 / PER 9.8倍 / PBR 0.9倍 / 配当利回り 3.8%

伊藤忠テクノソリューションズ（CTC）（4739）

親会社：伊藤忠商事（8001）
スクイーズアウト期待の理由：DX戦略の中核。ソリューション提供能力一体化で完子化メリット大。
主要指標：株価 4,200円 / PER 21.5倍 / PBR 3.2倍 / 配当利回り 1.7%

ジャックス（8584）

親会社：三菱UFJフィナンシャル・グループ（8306）
スクイーズアウト期待の理由：MUFGリテール金融の中核パーツ。グループ金融連携強化で買収期待。
主要指標：株価 1,920円 / PER 7.5倍 / PBR 0.7倍 / 配当利回り 3.6%

NECキャピタルソリューション（8793）

親会社：日本電気（6701）
スクイーズアウト期待の理由：金融子会社としてPBR割安。親会社のROE改善観点で常に候補。
主要指標：株価 3,700円 / PER 9.9倍 / PBR 0.7倍 / 配当利回り 3.6%

丸善CHIホールディングス（3159）

親会社：大日本印刷（7912）
スクイーズアウト期待の理由：書店事業構造改革・不動産有効活用のためTOB非公開化候補。
主要指標：株価 360円 / PER 21.0倍 / PBR 0.6倍 / 配当利回り 1.3%

【3】その他（業界再編・M&A期待）（7選）

銘柄	コード	再編テーマ	株価（想定）	PER	PBR	配当利回り
スルガ銀行	8358	—	780円	9.0倍	0.4倍	2.1%
東洋建設	1890	—	1,100円	10.0倍	0.9倍	3.0%
日本農薬	4997	ADEKA（4401）	890円	12.2倍	0.8倍	2.7%
学研ホールディングス	9470	—	840円	15.8倍	0.9倍	2.2%
J.フロント リテイリング	3086	—	1,450円	9.2倍	0.7倍	2.4%
TOKAIホールディングス	3167	—	940円	11.5倍	1.0倍	3.5%
日本化薬	4272	—	1,400円	12.8倍	0.7倍	2.7%

スルガ銀行（8358）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：地銀再編候補。PBR0.4倍はエリア補完・規模拡大狙いに魅力。
主要指標：株価 780円 / PER 9.0倍 / PBR 0.4倍 / 配当利回り 2.1%

東洋建設（1890）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：過去TOB提案の経緯から期待継続。洋上風力の成長価値に着目した買収可能性。
主要指標：株価 1,100円 / PER 10.0倍 / PBR 0.9倍 / 配当利回り 3.0%

日本農薬（4997）

再編テーマ：ADEKA（4401）
TOB期待の理由：親子上場解消圧力。アクティビスト介入のシナリオもあり。
主要指標：株価 890円 / PER 12.2倍 / PBR 0.8倍 / 配当利回り 2.7%

学研ホールディングス（9470）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：教育×福祉の多角化。選択と集中によるノンコア売却・特定分野M&A期待。
主要指標：株価 840円 / PER 15.8倍 / PBR 0.9倍 / 配当利回り 2.2%

J.フロント リテイリング（3086）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：PBR0.7倍、都心一等地の不動産価値に着目したM&A期待。
主要指標：株価 1,450円 / PER 9.2倍 / PBR 0.7倍 / 配当利回り 2.4%

TOKAIホールディングス（3167）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：多角事業と高還元。ポートフォリオ最適化でMBOも視野。
主要指標：株価 940円 / PER 11.5倍 / PBR 1.0倍 / 配当利回り 3.5%

日本化薬（4272）

再編テーマ：独立系・業界再編候補
TOB期待の理由：多角化の事業再編シナリオ。ノンコア売却や特定事業M&Aの可能性。
主要指標：株価 1,400円 / PER 12.8倍 / PBR 0.7倍 / 配当利回り 2.7%

投資判断にあたってのリスクマトリクス

リスク種別	発生確率	影響度	主な対処
TOB不成立	中	高	分散投資・小口建て、PBR0.5倍未満は比較的底堅い
プレミアム水準低下	中	中	直近類似事例の平均プレミアム（30〜40%）を参考
スクイーズアウト遅延	高	低〜中	配当取得で待つ戦略を併用
流動性枯渇	高	中	板厚を確認、成行回避・指値基本
MBO/買収価格訴訟リスク	低	低	最終交付価格の価額決定申立制度を把握

直近スクイーズアウト事例のプレミアム参考

区分	平均プレミアム	期間（合意〜取得完了）	特徴
同意型TOB	30〜40%	3〜4か月	親会社主導、比較的スムーズ
二段階TOB	35〜45%	4〜6か月	少数株主排除を織り込み
MBO	40〜50%	5〜8か月	経営陣主導、透明性論点
敵対的TOB	50%超の例も	3〜9か月	プレミアム高いが成立率低

2025年後半の完全子会社化を後押しする3つのドライバー

ドライバー	具体的な動き	候補への影響
東証「PBR1倍割れ是正」要請	親会社・子会社双方でROE改善圧力	PBR0.4〜0.7倍銘柄の解消圧力上昇
コーポレートガバナンスコード改訂	親子上場の合理性説明義務強化	子会社側の完全子会社化合理性UP
アクティビスト増加	親子上場解消を求める提案	再編スピード加速

銘柄別ウォッチポイント（監視すべきニュースフロー）

イベント種別	典型的な時期	着眼ポイント
親会社決算	四半期ごと	資本政策の言及、構造改革進捗
中期経営計画改訂	3年に1度	親子上場方針の明記有無
有価証券報告書	年1回（6月）	大株主異動、持株比率変化
臨時報告書（大量保有報告）	随時	大株主の売買動向
東証「資本コストと株価を意識した経営」開示	各社年次	PBR対策の具体策

まとめ：スクイーズアウト候補20銘柄の整理と投資スタンス

上記20銘柄は、現時点での情報に基づき、TOBやM&Aによる企業価値向上が期待される可能性がある企業です。ただし、これらが必ずしも本日ザラ場で上昇することを保証するものではありません。TOBに関する期待は、あくまで予測であり、実現しないリスク、あるいは期待された条件と異なる結果になるリスクも常に伴います。

市場全体の地合い、ニュースフロー、個別銘柄の需給バランスなど、多くの要因が株価に影響を与えます。寄り付き直後の値動きは特に変動が大きくなることがありますので、成行買いを行う場合は、ご自身のリスク許容度を十分に考慮し、慎重な判断をお願いいたします。

よくある質問（FAQ）

スクイーズアウトとは何ですか？

スクイーズアウトとは、特別支配株主（議決権の90%以上を保有）が、残余の少数株主に対し強制的に株式を買い取らせる手続きです。完全子会社化の最終段階にあたります。

完全子会社化時のプレミアムはどの程度期待できますか？

過去事例では30〜40%が平均的な水準です。二段階TOBでは35〜45%、MBOでは40〜50%程度のプレミアムが付く傾向があります。ただし個別案件や市場環境により変動します。

スクイーズアウト候補への投資で最大のリスクは何ですか？

最大のリスクは『TOB不成立・完全子会社化が実行されない』というタイミングリスクです。併せて、TOB終了後からスクイーズアウトまでの期間は流動性が極端に低下する点にも注意が必要です。

親子上場解消の動きはなぜ活発化しているのですか？

東証の『資本コストと株価を意識した経営』要請や、コーポレートガバナンスコードの改訂により、親会社側にも親子上場の合理性の説明義務が生じているためです。アクティビスト増加も後押し要因です。

紹介されている20銘柄は必ず買われますか？

いいえ、保証されるものではありません。本記事の情報はあくまで候補として整理したものであり、実際の買収・完全子会社化の実行・時期・価格を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

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免責事項

本情報は、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。株式投資はリスクを伴い、元本割れする可能性もあります。投資の最終決定は、ご自身の判断と責任において行ってください。本情報に基づいて被ったいかなる損害についても、当方は一切の責任を負いかねますのでご了承ください。