テスホールディングス(5074)高騰で連想するGXバリュー銘柄20選｜再エネ・水素・系統インフラを徹底比較

2025年7月、東京証券市場で再生可能エネルギーの発電事業を手掛けるテスホールディングス（5074）の株価が急騰し、GX（グリーン・トランスフォーメーション）テーマが改めて市場の主役に返り咲きました。背景にはエネルギー安全保障、脱炭素、国策としての再エネ拡大があります。本記事では、テスHDと同じテーマで恩恵を受けると期待されるが、まだ株価が割安なバリュー銘柄を、「①再エネ発電・EPC」「②電力インフラ・設備」「③水素・素材・GX関連」の3カテゴリーに分けて計20社厳選し、銘柄ごとに事業内容・テスHD高騰との関連性・カタリスト・リスクを整理します。

テスHD（5074）高騰で連想する20銘柄 一覧

表1：GXテーマで連想される20銘柄（カテゴリー別一覧）

カテゴリー	銘柄（コード）	ポジション	事業内容（要約）
①再エネ発電・EPC	レノバ（9519）	再エネ専門ディベロッパー	太陽光、バイオマス、洋上風力、地熱など多様な再エネ発電所の開発・運営…
①再エネ発電・EPC	イーレックス（9517）	バイオマス発電のパイオニア	バイオマス発電所の運営を主力とする新電力大手。燃料のパーム椰子殻（P…
①再エネ発電・EPC	電源開発（J-POWER）（9513）	水力と風力の巨人	水力・石炭火力発電を中心とした電力卸売事業。再エネ開発も推進。
①再エネ発電・EPC	ウエストホールディングス（1407）	太陽光EPC大手	産業用・家庭用の太陽光発電システムの施工・販売、省エネコンサルティン…
①再エネ発電・EPC	タクマ（6013）	廃棄物発電の専門家	ごみ焼却発電プラント、バイオマス発電プラントの建設・運営。
①再エネ発電・EPC	日揮ホールディングス（1963）	総合エンジニアリング	プラントエンジニアリング大手。LNGプラントに加え、太陽光発電所のE…
②電力インフラ・設備	GSユアサ（6674）	蓄電池のリーダー	車載用・産業用鉛蓄電池大手、リチウムイオン電池も強化。
②電力インフラ・設備	明電舎（6508）	電力システムの専門家	発電・変電システム、モーター、インバータなどを手掛ける重電メーカー。
②電力インフラ・設備	東光高岳（6617）	配電機器の大手	配電盤、変圧器など、電力会社の配電網で使われる機器の大手（旧タカオカ…
②電力インフラ・設備	日新電機（6641）	住友電工グループの技術力	電力会社の変電設備、ビーム・真空応用装置などを手掛ける。住友電気工業…
②電力インフラ・設備	荏原製作所（6361）	ポンプの巨人	ポンプ、コンプレッサなどの産業機械大手。
②電力インフラ・設備	ミライト・ワン（1417）	設備工事	情報通信インフラ構築、電気設備、環境・社会イノベーション事業。
③水素・素材・GX関連	岩谷産業（8088）	水素社会のインフラを担う	LPガス、産業ガスなどを扱うエネルギー商社。水素事業で国内首位。
③水素・素材・GX関連	IHI（7013）	アンモニア混焼のキープレイヤー	航空エンジン、エネルギー、社会インフラなどを手掛ける総合重工業。
③水素・素材・GX関連	東洋エンジニアリング（6330）	プラント技術で貢献	プラントエンジニアリング大手。化学プラント、インフラ分野に実績。
③水素・素材・GX関連	千代田化工建設（6366）	水素製造にも	プラントエンジニアリング大手。LNG、石油精製分野に強み。
③水素・素材・GX関連	三菱商事（8058）	総合商社のGX投資	大手総合商社。
③水素・素材・GX関連	三井物産（8031）	総合商社のGX投資	大手総合商社。
③水素・素材・GX関連	オリックス（8591）	金融面から支援	リース、融資、不動産、環境エネルギーなど多角的な金融サービス。
③水素・素材・GX関連	前田工繊（7821）	建設資材で貢献	補強土壁、法面保護材など、土木資材（ジオシンセティックス）の大手。

起点となるテスホールディングス（5074（5074））の企業概要

表2：テスホールディングス（5074）企業概要

項目	内容
銘柄コード	5074（5074）
市場区分	東証プライム
セクター	電気・ガス業／再生可能エネルギー
主な事業	再エネ発電（太陽光・バイオマス）、エネルギーソリューション（自家消費型PV、ESCO）
注目ポイント	GX関連の中で割安水準、再エネIPPとEPCの両輪
連想される投資テーマ	GX／再エネ／脱炭素／水素／系統安定化

【①】再エネ発電・EPC ― GXをリードする担い手（6選）

表3：再エネ発電・EPC 6銘柄 比較表

銘柄	ポジション	主なカタリスト	主なリスク
レノバ（9519）	再エネ専門ディベロッパー	開発中の大規模再エネ発電所の運転開始、新規プロジェクトの落札、政府による再エネ導入目標の引き上げ。	プロジェクト開発の遅延リスク。金利上昇による資金調達コストの増加。
イーレックス（9517）	バイオマス発電のパイオニア	新規バイオマス発電所の稼働開始、燃料の安定調達に関する長期契約の締結。	燃料PKS価格の変動と安定調達リスク。
電源開発（J-POWER）（9513）	水力と風力の巨人	洋上風力プロジェクトの進展、次世代エネルギー技術の実証成功。	主力の石炭火力発電に対する環境規制の強化。
ウエストホールディングス（1407）	太陽光EPC大手	政府による企業の自家消費型太陽光発電向け新補助金制度。	太陽光パネル価格の変動、電力買取価格の低下。
タクマ（6013）	廃棄物発電の専門家	自治体による老朽化したごみ焼却施設の更新需要。	公共事業依存のため、入札の成否が業績に大きく影響する。
日揮ホールディングス（1963）	総合エンジニアリング	海外での大型太陽光発電プロジェクトの受注。	海外プロジェクトの地政学リスクや採算悪化リスク。

【再エネ専門ディベロッパー】レノバ（9519（9519））

事業内容：太陽光、バイオマス、洋上風力、地熱など多様な再エネ発電所の開発・運営を手掛ける、国内独立系IPP（独立系発電事業者）のリーダー。

テスHD高騰との関連性：再エネ専業ディベロッパーの代表格。テスHD高騰が示すGXテーマへの関心の高まりは、同社が手掛ける大規模洋上風力やバイオマス発電プロジェクトの価値再評価のきっかけになる。

カタリスト：開発中の大規模再エネ発電所の運転開始、新規プロジェクトの落札、政府による再エネ導入目標の引き上げ。

リスク要因：プロジェクト開発の遅延リスク。金利上昇による資金調達コストの増加。

【バイオマス発電のパイオニア】イーレックス（9517（9517））

事業内容：バイオマス発電所の運営を主力とする新電力大手。燃料のパーム椰子殻（PKS）の調達網に強み。

テスHD高騰との関連性：テスHDも手掛けるバイオマス発電の専門企業として、最も直接的に連想されやすい銘柄の一つ。天候に左右されず安定稼働できるバイオマス発電は、ベースロード電源としての価値が見直される可能性。

カタリスト：新規バイオマス発電所の稼働開始、燃料の安定調達に関する長期契約の締結。

リスク要因：燃料PKS価格の変動と安定調達リスク。

【水力と風力の巨人】電源開発（J-POWER）（9513（9513））

事業内容：水力・石炭火力発電を中心とした電力卸売事業。再エネ開発も推進。

テスHD高騰との関連性：水力という安定した再エネ基盤に加え、国内最大級の洋上風力発電プロジェクトを推進中。PBR0.5倍台という極端な割安さは、GXへの取り組みがまだ十分に評価されていないことを示唆。

カタリスト：洋上風力プロジェクトの進展、次世代エネルギー技術の実証成功。

リスク要因：主力の石炭火力発電に対する環境規制の強化。

【太陽光EPC大手】ウエストホールディングス（1407（1407））

事業内容：産業用・家庭用の太陽光発電システムの施工・販売、省エネコンサルティング。

テスHD高騰との関連性：太陽光発電所のEPC（設計・調達・建設）で高い実績。再エネ導入補助金が追い風となり、企業の自家消費型・PPAモデル導入需要を取り込む。

カタリスト：政府による企業の自家消費型太陽光発電向け新補助金制度。

リスク要因：太陽光パネル価格の変動、電力買取価格の低下。

【廃棄物発電の専門家】タクマ（6013（6013））

事業内容：ごみ焼却発電プラント、バイオマス発電プラントの建設・運営。

テスHD高騰との関連性：ごみを燃やしてエネルギーに変える「廃棄物発電」で高い実績。GXとサーキュラーエコノミー（循環型経済）の両方に貢献するユニークなポジションのバリュー株。

カタリスト：自治体による老朽化したごみ焼却施設の更新需要。

リスク要因：公共事業依存のため、入札の成否が業績に大きく影響する。

【総合エンジニアリング】日揮ホールディングス（1963（1963））

事業内容：プラントエンジニアリング大手。LNGプラントに加え、太陽光発電所のEPCでも実績。

テスHD高騰との関連性：LNGプラントで培った高度なエンジニアリング力を、大規模太陽光発電所建設に応用。PBR1倍割れの割安エンジニアリング株として連想される。

カタリスト：海外での大型太陽光発電プロジェクトの受注。

リスク要因：海外プロジェクトの地政学リスクや採算悪化リスク。

【②】電力インフラ・設備 ― クリーンな電気を送る・使う（6選）

表4：電力インフラ・設備 6銘柄 比較表

銘柄	ポジション	主なカタリスト	主なリスク
GSユアサ（6674）	蓄電池のリーダー	国内外での電力系統用蓄電池の設置プロジェクトの増加。	リチウムイオン電池の材料価格変動。海外メーカーとの価格競争。
明電舎（6508）	電力システムの専門家	国内外の電力会社による送電網増強への投資拡大。	国内電力会社の設備投資動向への依存度。
東光高岳（6617）	配電機器の大手	電力系統の安定化に向けた電力会社の設備投資。	主要顧客である電力会社への高い依存度。
日新電機（6641）	住友電工グループの技術力	再エネ大量導入に伴う系統安定化ソリューションへの需要増。	親会社住友電工のグループ戦略の変更。
荏原製作所（6361）	ポンプの巨人	地熱発電など新たな再エネへの投資拡大。	半導体事業など他部門の市況変動。
ミライト・ワン（1417）	設備工事	データセンターへの投資拡大、5G/6Gといった次世代通信網の普及。	建設業界の人材不足と資材価格の高騰。

【蓄電池のリーダー】GSユアサ（6674（6674））

事業内容：車載用・産業用鉛蓄電池大手、リチウムイオン電池も強化。

テスHD高騰との関連性：太陽光の普及には、発電量変動を平準化する蓄電池が不可欠。同社は産業用・家庭用蓄電システムで高い実績を持つ割安バリュー株。

カタリスト：国内外での電力系統用蓄電池の設置プロジェクトの増加。

リスク要因：リチウムイオン電池の材料価格変動。海外メーカーとの価格競争。

【電力システムの専門家】明電舎（6508（6508））

事業内容：発電・変電システム、モーター、インバータなどを手掛ける重電メーカー。

テスHD高騰との関連性：再エネ発電所で作られた電気を送電網に接続するためのパワーコンディショナ（PCS）や変電設備で高い技術力を持つPBR1倍割れのバリュー株。

カタリスト：国内外の電力会社による送電網増強への投資拡大。

リスク要因：国内電力会社の設備投資動向への依存度。

【配電機器の大手】東光高岳（6617（6617））

事業内容：配電盤、変圧器など、電力会社の配電網で使われる機器の大手（旧タカオカエンジニアリング）。

テスHD高騰との関連性：太陽光などの分散型電源が送電網に大量接続されると、電力系統安定化の新規設備需要が増加。PBR0.5倍台と極めて割安。

カタリスト：電力系統の安定化に向けた電力会社の設備投資。

リスク要因：主要顧客である電力会社への高い依存度。

【住友電工グループの技術力】日新電機（6641（6641））

事業内容：電力会社の変電設備、ビーム・真空応用装置などを手掛ける。住友電気工業グループ。

テスHD高騰との関連性：明電舎や東光高岳と同様、再エネ導入拡大に伴う電力系統の安定化・高度化ニーズから恩恵を受けるバリュー株。

カタリスト：再エネ大量導入に伴う系統安定化ソリューションへの需要増。

リスク要因：親会社住友電工のグループ戦略の変更。

【ポンプの巨人】荏原製作所（6361（6361））

事業内容：ポンプ、コンプレッサなどの産業機械大手。

テスHD高騰との関連性：地熱発電やバイオマス発電のプラントには、同社の高性能ポンプが不可欠。エネルギーインフラを支える企業として連想される。

カタリスト：地熱発電など新たな再エネへの投資拡大。

リスク要因：半導体事業など他部門の市況変動。

【設備工事】ミライト・ワン（1417（1417））

事業内容：情報通信インフラ構築、電気設備、環境・社会イノベーション事業。

テスHD高騰との関連性：再エネ発電所の電気設備工事や送電網への接続工事を手掛ける。GXの普及を物理的に支える割安バリュー株。

カタリスト：データセンターへの投資拡大、5G/6Gといった次世代通信網の普及。

リスク要因：建設業界の人材不足と資材価格の高騰。

【③】GX関連（水素・素材・商社・金融）― 広がるグリーン需要（8選）

表5：GX関連（水素・素材・その他）8銘柄 比較表

銘柄	ポジション	主なカタリスト	主なリスク
岩谷産業（8088）	水素社会のインフラを担う	政府による水素社会実現に向けた具体的なロードマップや補助金制度の発表。	水素の製造・輸送コスト。FCV（燃料電池自動車）の普及ペース。
IHI（7013）	アンモニア混焼のキープレイヤー	アンモニア混焼技術が、国内外の発電所で本格採用されること。	アンモニアの安定供給体制やコスト。
東洋エンジニアリング（6330）	プラント技術で貢献	新興国での肥料プラント、GX関連のアンモニアプラントの大型受注。	海外プロジェクトのリスク管理。
千代田化工建設（6366）	水素製造にも	水素関連技術が国家プロジェクトに採用されるニュース。	財務体質の改善。
三菱商事（8058）	総合商社のGX投資	海外の大型GXプロジェクトの進展。	資源価格の変動。
三井物産（8031）	総合商社のGX投資	出資する海外再エネ事業の価値向上。	特定の資源や国への依存リスク。
オリックス（8591）	金融面から支援	運営する再エネ発電所の売却益。	金利上昇による資金調達コストの増加。
前田工繊（7821）	建設資材で貢献	国土強靭化計画に基づく防災・インフラ整備工事の拡大。	公共事業への依存度。

【水素社会のインフラを担う】岩谷産業（8088（8088））

事業内容：LPガス、産業ガスなどを扱うエネルギー商社。水素事業で国内首位。

テスHD高騰との関連性：GXの究極の目標である「水素社会」の実現に向け、製造・輸送・貯蔵から水素ステーション運営まで、サプライチェーン全体を構築するリーディングカンパニー。

カタリスト：政府による水素社会実現に向けた具体的なロードマップや補助金制度の発表。

リスク要因：水素の製造・輸送コスト。FCV（燃料電池自動車）の普及ペース。

【アンモニア混焼のキープレイヤー】IHI（7013（7013））

事業内容：航空エンジン、エネルギー、社会インフラなどを手掛ける総合重工業。

テスHD高騰との関連性：火力発電所の脱炭素化の切り札とされるアンモニア混焼・専焼技術で世界をリード。国策としてのGX投資の恩恵を受ける代表的なバリュー株。

カタリスト：アンモニア混焼技術が、国内外の発電所で本格採用されること。

リスク要因：アンモニアの安定供給体制やコスト。

【プラント技術で貢献】東洋エンジニアリング（6330（6330））

事業内容：プラントエンジニアリング大手。化学プラント、インフラ分野に実績。

テスHD高騰との関連性：アンモニアやバイオマス燃料を製造するプラントの建設で高い技術力。GXの「生産設備」を担う企業として注目される。

カタリスト：新興国での肥料プラント、GX関連のアンモニアプラントの大型受注。

リスク要因：海外プロジェクトのリスク管理。

【水素製造にも】千代田化工建設（6366（6366））

事業内容：プラントエンジニアリング大手。LNG、石油精製分野に強み。

テスHD高騰との関連性：LNGプラントで培った極低温技術などを応用し、水素サプライチェーン構築にも注力。次世代エネルギー分野での活躍が期待される。

カタリスト：水素関連技術が国家プロジェクトに採用されるニュース。

リスク要因：財務体質の改善。

【総合商社のGX投資】三菱商事（8058（8058））

事業内容：大手総合商社。

テスHD高騰との関連性：世界中で洋上風力や太陽光、水素・アンモニアといったGX関連プロジェクトに大規模投資。テーマのスケール感から中核銘柄として注目される。

カタリスト：海外の大型GXプロジェクトの進展。

リスク要因：資源価格の変動。

【総合商社のGX投資】三井物産（8031（8031））

事業内容：大手総合商社。

テスHD高騰との関連性：三菱商事と同様、グローバルネットワークを活かして再エネ・次世代エネルギーのプロジェクト開発をリード。PBRも割安。

カタリスト：出資する海外再エネ事業の価値向上。

リスク要因：特定の資源や国への依存リスク。

【金融面から支援】オリックス（8591（8591））

事業内容：リース、融資、不動産、環境エネルギーなど多角的な金融サービス。

テスHD高騰との関連性：国内外で太陽光発電をはじめとする再エネ事業への投資・運営を積極的に行っている大手プレイヤー。PBR1倍割れ。

カタリスト：運営する再エネ発電所の売却益。

リスク要因：金利上昇による資金調達コストの増加。

【建設資材で貢献】前田工繊（7821（7821））

事業内容：補強土壁、法面保護材など、土木資材（ジオシンセティックス）の大手。

テスHD高騰との関連性：メガソーラーや風力発電所の建設には、広大な土地の造成や地盤改良が伴う。同社の土木資材は、これらの基礎工事に貢献する割安バリュー株。

カタリスト：国土強靭化計画に基づく防災・インフラ整備工事の拡大。

リスク要因：公共事業への依存度。

リスクマトリクス：GXテーマで気をつけたい4つのリスク

表6：GXテーマ投資の主要リスクマトリクス

リスク種類	内容	影響度	時間軸	特に注意すべき業種・銘柄
①政策・制度リスク	FIT/FIP制度の変更、再エネ賦課金見直し	高	中期	再エネ発電・EPC全般
②金利・資金調達リスク	金利上昇による事業採算悪化、資金調達コスト増	中〜高	短〜中期	レノバ（9519）・オリックス（8591）
③需給・テーマ過熱リスク	連想買いの過熱→急速な反落	中	短期	テーマ株全般
④事業執行リスク	プロジェクト遅延・コストオーバーラン	中	中期	EPC・プラント系

成長ドライバー：なぜ今GXテーマが再評価されるのか

表7：GXテーマの主要成長ドライバー

成長ドライバー	内容	関連銘柄
国策GX投資	2030年・2050年に向けた政府のGX推進ロードマップ・GX経済移行債	再エネ・水素全般
電気料金高止まり	企業の自家消費型太陽光・PPA需要が増加	ウエストHD（1407）・GSユアサ（6674）
系統制約・調整力不足	再エネ大量導入で系統安定化機器・蓄電池への投資増	明電舎（6508）・東光高岳（6617）・日新電機（6641）
脱炭素規制強化	火力のアンモニア混焼・水素混焼が現実解に	IHI（7013）・岩谷産業（8088）
グローバル投資マネー	総合商社・金融が世界の再エネ・水素プロジェクトに大規模投資	三菱商事（8058）・三井物産（8031）・オリックス（8591）

投資判断にあたっての注意点

上記の20銘柄は、現時点で「テスHD（5074（5074））高騰」を受けたGX連想買いの候補として整理したものです。必ずしも当日のザラ場で上昇することを保証するものではありません。連想買いは短期的な需給で株価が大きく動く一方、その熱が冷めると急速に下落するリスクもあります。市場全体の地合い、ニュースフロー、個別銘柄の需給、決算スケジュールなど多くの要因が株価に影響します。寄り付き直後は特に変動が大きくなりやすいため、成行買いは特に慎重に、リスク許容度を踏まえた判断をお願いします。

免責事項

本情報は、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。株式投資はリスクを伴い、元本割れする可能性もあります。投資の最終決定は、ご自身の判断と責任において行ってください。本情報に基づいて被ったいかなる損害についても、当方は一切の責任を負いかねますのでご了承ください。

よくある質問（FAQ）

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