- 追い風の顔をしたニュースほど、最初に疑ってください
- そのニュースで拾うもの、捨てるもの
- 銘柄名より先に、工程名から入る
- 風が残る場合、逆風に変わる場合、待つしかない場合
米中規制のニュースに振り回されず、日本株のどこに本当の風が吹くのかを工程・需給・撤退基準から見ていきます。
追い風の顔をしたニュースほど、最初に疑ってください
「米国が中国向け半導体規制を強めた」
このニュースを見た瞬間、日本の半導体株が上がる気がする。
東京エレクトロン、アドバンテスト、ディスコ、レーザーテック。
名前を見ただけで、置いていかれそうになる。
正直、ここは私も迷います。
規制が強まれば、中国は先端半導体を作りにくくなります。
そのぶん、日本や台湾、米国側のサプライチェーンに資金が流れる。
そう考えるのは自然です。
ただ、ここで一つブレーキを踏みたいんです。
米国の規制は、単純な「中国に売れない」だけの話ではありません。
先端チップ、製造装置、保守、迂回輸出、AI向け半導体。
範囲が変わるたびに、追い風になる会社と逆風になる会社が入れ替わります。
米商務省のBISは、2022年以降の対中規制を何度も更新しており、2024年12月にも中国の先端半導体製造能力を制限するための規則を追加しました。一方で、2026年1月には一部の先端計算用半導体について、輸出審査方針を「原則不許可」から「個別審査」に変える動きも出ています。つまり、規制は一方向に締まるだけではなく、品目や条件ごとに揺れます。(産業安全保障局)
だから、この記事でやることは一つです。
「日本の半導体株が全部買いだ」と言うことではありません。
どの工程に風が吹き、どの会社は逆に風を受けにくいのか。
そして、買う前にどこで降りるかを決めることです。
追い風は選別で吹く。
この一文を、今日は持って帰ってください。
これから、まずニュースの中で捨てていいものを整理します。
そのうえで、受益銘柄を探す3つの視点に落とします。
最後は、私が半導体テーマで天井を掴んだ失敗と、今の撤退ルールまで話します。
そのニュースで拾うもの、捨てるもの
まず、捨てるものからいきます。
一つ目は、「半導体なら全部上がる」という空気です。
これはFOMOを誘います。
FOMOとは、置いていかれる恐怖のことです。
スマホで値上がり率ランキングを見ると、急に自分だけが遅れている気がします。
でも、半導体といっても中身はかなり違います。
製造装置、検査装置、材料、超純水、後工程、車載半導体。
同じテーマでも、利益の出方も、規制の受け方も別物です。
二つ目は、米中対立の勝ち負け論です。
政治的には大事です。
でも投資では、怒りや正義感を持ち込むと判断が荒くなります。
株価を動かすのは、最終的には受注、売上、利益率、在庫、為替です。
三つ目は、一日の急騰率です。
半導体株は、ニュースに対して一気に反応します。
しかし、その日の上昇が本物かどうかは翌週以降に出ます。
出来高だけが増えて、決算でついてこない銘柄もあります。
では、拾うべきものは何か。
一つ目は、規制の対象工程です。
先端チップだけなのか。
露光装置なのか。
保守サービスまで含むのか。
迂回輸出の監視なのか。
2026年4月には、米国で中国向けの半導体製造装置販売や保守をさらに制限する案が報じられました。記事では、ASMLの中国売上比率が2025年に33％だったこと、その比率が2026年に20％へ下がる見通しも示されています。ここで大事なのは、規制が「新規販売」だけでなく「保守」に及ぶと、装置会社の継続収益にも影響が出ることです。(Reuters)
確認する場所は、BISの発表、Federal Register、日本の経産省発表です。
頻度は毎日でなくて構いません。
半導体株を持っているなら、週末に一度だけ確認すれば十分です。
二つ目は、世界の設備投資です。
半導体株を見るとき、私は「規制」より先に「設備投資」を見ます。
工場が建つなら、装置が要ります。
装置が入るなら、検査、搬送、水処理、保守が動きます。
SEMIは2026年の世界300ミリウエハー向けファブ装置投資を前年比18％増の1,330億ドル、2027年を14％増の1,510億ドルと見込んでいます。これは、AI向けデータセンター需要と、各国の半導体自立化投資が重なっているという意味です。(SEMI)
確認する場所は、SEMI、SEAJ、各社決算説明資料です。
頻度は月1回で十分です。
この数字が崩れない限り、半導体株の大きな風は残ります。
三つ目は、後工程と検査の強さです。
見落とされがちですが、AI半導体は作った後が重いです。
高性能になるほど、検査回数が増えます。
複数のチップを組み合わせる先端パッケージも重要になります。
SEMIによると、2025年の半導体製造装置売上は前年比15％増の1,351億ドルでした。なかでもテスト装置は前年比55％増、組立・パッケージング装置は21％増です。これは、AIとHBMの成長が前工程だけでなく、後工程にも強く波及していることを示します。(SEMI)
ここはM3で深く見ます。
受益銘柄を探すとき、会社名ではなく工程名から入る。
これが、今日の一番大事な道筋です。
銘柄名より先に、工程名から入る
米国の対中規制を日本株の追い風として見るなら、私は3つの視点に分けます。
第一の視点は、検査と後工程です。
前工程とは、ウエハー上に回路を作る工程です。
つまり、半導体の土台を作る作業です。
後工程とは、切る、つなぐ、包む、検査する工程です。
つまり、使える部品に仕上げる作業です。
市場が最初に見るのは、たいてい前工程です。
東京エレクトロンやSCREENのような大型装置株が注目されやすい。
それ自体は自然です。
ただ、規制環境では「作れる場所」が分散します。
中国だけでなく、台湾、日本、米国、韓国、東南アジアに投資が広がる。
そのとき、検査と後工程は地域分散の恩恵を受けやすいです。
アドバンテストは2026年3月期の決算で、AI関連やHPC向け高性能SoCの複雑化を背景に、SoCテスタ需要が大きく伸びたと説明しています。テストシステム事業の売上は1兆194億円、前年同期比49.3％増、セグメント利益は5,188億円、同97.9％増でした。数字の意味は、AI半導体では「作る」だけでなく「正しく動くかを確かめる」工程の価値が高まっているということです。
ディスコも、2026年3月期第4四半期の資料で、生成AI向け出荷の増加と検収進捗により売上が増えたと説明しています。第4四半期の営業利益率は44.2％で、海外売上比率は87.6％でした。これは、生成AIの投資が精密加工装置や消耗品にも波及しているという見方につながります。(ディスコ)
ここで見る候補の型は、検査装置、切断・研削、モールディング、ボンディング、搬送です。
例としては、アドバンテスト、ディスコ、TOWA、芝浦メカトロニクスのような名前が浮かびます。
ただし、名前だけで買わないでください。
見るのは、AI向け比率、受注残、粗利率、納期です。
第二の視点は、中国売上比率です。
ここを間違えると、追い風だと思ったものが逆風になります。
中国向け売上が大きい会社は、規制強化で短期的に売上が読みにくくなります。
一方で、中国以外の投資が伸びれば、受注先が分散して評価されることもあります。
つまり、中国比率は「高いから悪い」ではなく、「代替先があるか」で見ます。
目安として、私は中国関連売上が全体の40％を超える会社は慎重に見ます。
40％という数字に魔法はありません。
ただ、一つの地域で売上の4割を超えると、規制や許認可の影響が決算に出やすくなります。
ここで確認したいのは、地域別売上だけではありません。
保守、部品、消耗品、サービスの比率も見ます。
装置を一度入れると、保守や部品が続きます。
これは家のエアコンに似ています。
本体を売って終わりではなく、フィルターや修理が後から効いてくる。
ただし、規制が保守まで及ぶと話が変わります。
だから、米国の規制案で「servicing」という言葉が出るかどうかを見ます。
ここが、利益率の高い継続収益に触れるからです。
第三の視点は、日本国内の工場投資の二次受益です。
これは意外と見落とされます。
半導体工場ができると、必要なのは製造装置だけではありません。
超純水、排水処理、クリーンルーム、電力、ガス、薬液、物流。
地味ですが、工場が動く限り需要が続く領域です。
ラピダスは千歳のIIM-1で2025年度にパイロットラインを開始し、2ナノ世代のGAAトランジスタを300ミリウエハー上で検証したと説明しています。また、後工程側でもチップレットやパッケージ設計・製造技術の開発が進んでいます。(Rapidus株式会社)
さらに、2026年4月には日本の経産省がラピダス向けに6,315億円の追加支援を承認し、支援総額は2兆3,540億円になったと報じられました。ラピダスは2ナノ級ロジック半導体の開発を進め、2027年度の量産開始を目指しています。(Reuters)
熊本でも、ソニーとTSMCが次世代イメージセンサーの開発・製造を行う新会社設立に向けた覚書を結び、菊陽周辺だけでなく、熊本県合志市の新工場も計画に含まれます。既存のJASM第1工場は2024年末に量産を開始したと報じられています。(Reuters)
こうした国内投資で見るべきは、主役だけではありません。
水処理や超純水の会社も候補になります。
オルガノは超純水、純水、排水処理などを扱い、製品開発から設計、施工、販売、アフターサービスまで一貫対応できると説明しています。半導体工場は水を大量に使うため、ここは「製造装置そのものではない受益」として見やすい領域です。(オルガノ株式会社)
野村マイクロ・サイエンスは2025年3月期資料で、米国の大型水処理装置の売上寄与や、日本を含む各地域の水処理装置案件の進捗を説明しています。大型装置の納入後にメンテナンス・消耗品が伸びる構造も示しており、工場投資の二次受益を考える材料になります。(Webcast)
ここまでをまとめると、探し方はこうです。
規制で誰が困るかを見る。
次に、規制後も必要な工程を見る。
最後に、工場が移る先で継続的に使われるものを見る。
追い風は、ニュースの見出しではなく、工程の中にあります。
風が残る場合、逆風に変わる場合、待つしかない場合
ここからは、私ならどう分けるかです。
基本シナリオ：後工程と国内投資に風が残る
発生条件は、3つです。
SEMIの300ミリ装置投資見通しが2026年で前年比10％以上の伸びを保つ。
保有候補企業の通期ガイダンスが下方修正されていない。
SOX指数が50日移動平均線を2週間連続で下回っていない。
やることは、後工程、検査、水処理、消耗品の順に調べることです。
一度に買わず、3回から5回に分けます。
最初の買いは予定額の20％から30％に抑えます。
やらないことは、急騰した大型株を翌朝成行で追うことです。
半導体株は、よい会社でも高値で買うと耐える時間が長くなります。
チェックするものは、受注残、粗利率、地域別売上、会社側の納期コメントです。
株価より先に、決算説明資料の言葉を見ます。
逆風シナリオ：中国比率と保守規制が重くなる
発生条件は、こちらです。
規制対象が新規装置だけでなく保守・部品に広がる。
中国関連売上が40％を超える会社で、受注残が2四半期連続で減る。
会社計画の営業利益が前回予想から10％以上下方修正される。
やることは、保有額を半分に落とすことです。
「様子見」と言いながら満額で持つのは、実質的には祈りです。
やらないことは、下がった理由を「地政学だから仕方ない」で流すことです。
地政学は言い訳になりやすい。
でも、株価は利益の見通しを冷たく見ます。
チェックするものは、会社の地域別売上、BISや経産省の対象品目、保守売上への言及です。
「売れない装置」より「直せない装置」のほうが、利益率に痛い場合があります。
様子見シナリオ：株価だけが先に走る
発生条件は、20営業日で25％以上上がったのに、業績予想が変わらない場合です。
もう一つは、SOX指数が50日線を割り、円高が同時に進む場合です。
円高は輸出企業の利益見通しを冷やしやすいからです。
やることは、調べるだけです。
買わないという行動も、立派な投資判断です。
やらないことは、「少しだけなら」と予定外の買いを入れることです。
私はこの「少しだけ」で、何度か傷を広げました。
チェックするものは、次の決算日、説明資料の質疑応答、機関投資家向け説明会の発言です。
決算前に株価だけが走った場合、答え合わせは決算でしかできません。
私が半導体テーマで天井を掴んだ日のこと
少し、痛い話をします。
数年前、半導体不足が連日ニュースになっていた時期がありました。
車が作れない。
家電も足りない。
工場はフル稼働。
半導体関連は構造的に強い。
その言葉を、私はかなり都合よく受け取りました。
当時の私は、半導体装置株をすでに少し持っていました。
含み益もありました。
そこで本来なら、決算を待って買い増すべきでした。
でも、株価が毎日のように上がる。
SNSでは「まだ初動」と言われる。
証券アプリのランキングにも半導体関連が並ぶ。
焦りました。
置いていかれたくない。
すでに持っているのに、もっと持っていない自分が負けている気がした。
今思うと、かなり恥ずかしい心理です。
判断の瞬間は、昼休みでした。
会社の近くのコンビニでコーヒーを買い、スマホを見ました。
前場でまた上がっている。
その日も出来高が増えている。
私は、決算資料も読まずに追加で買いました。
理由は、後からいくらでも作れました。
半導体は国策だ。
設備投資は長期で伸びる。
AIも来る。
中国規制も追い風だ。
でも、そのとき私が本当に見ていたのは、事業ではなく株価でした。
買った直後は少し上がりました。
それがまた悪かった。
自分の判断が正しかった気がしたんです。
そこから数週間後、株価が崩れ始めました。
最初は押し目だと思いました。
次に、長期なら大丈夫だと思いました。
その次に、決算で戻ると思いました。
戻りませんでした。
業績が悪かったわけではありません。
ただ、株価が先に期待を食いすぎていました。
よい会社を、高すぎる場所で買った。
それだけです。
結果として、私は損切りを3日遅らせました。
たった3日です。
でも半導体株の3日は、平穏な大型内需株の1カ月分くらい動くことがあります。
含み損が膨らむ画面を見ながら、胃が重くなりました。
一番きつかったのは、損失額ではありません。
自分で決めたルールを破ったことです。
「決算前の急騰は追わない」
「買い増しは3回に分ける」
「下落理由が分からないときは半分にする」
全部、知っていました。
知っていたのに、やりませんでした。
今でも、あの昼休みのスマホ画面を思い出します。
コーヒーの味も、妙に覚えています。
投資の失敗は、数字より場面で残ります。
あの失敗があったから、今の私は半導体テーマを買う前に撤退基準を書きます。
頭の中ではなく、メモに書きます。
書けないときは、買いません。
きれいな教訓にはしません。
あれは今でも、私の中では失敗です。
ただ、同じ死に方をしないための材料にはなりました。
あの失敗から残した、半導体株の実務ルール
ここからは、具体的な数字と運用の話です。
まず資金配分です。
半導体関連は、私なら総資産の10％から25％に収めます。
相場全体が強く、SOX指数が50日線の上で推移し、企業業績も上向きなら20％から25％まで。
逆に、規制ニュースが荒く、円高が進み、決算前なら10％から15％までに落とします。
一銘柄あたりは、総資産の3％から7％です。
どれだけ良く見えても10％を超えさせません。
半導体株は、正しくても揺れます。
揺れに耐えるには、サイズを先に小さくするしかありません。
建て方は、3回から5回です。
1回目は予定額の20％から30％。
2回目は決算確認後。
3回目は株価が高値を抜いた後ではなく、業績の上方修正や受注残の改善を確認した後。
4回目以降は、指数全体が崩れていないときだけです。
間隔は最低でも5営業日空けます。
できれば、1回は決算や月次指標を挟みます。
理由は単純で、半導体株はニュースの反応が速すぎるからです。
撤退基準は、価格、時間、前提の3点で決めます。
価格の基準。
買値から8％から12％下がったら、まず半分落とします。
20％下がるまで耐えるのは、私には重すぎます。
ただし、最初から長期配分として持つ銘柄なら、指数連動分だけ例外を作ります。
時間の基準。
買ってから30営業日たっても、株価が買値から5％以内で横ばいなら、半分にします。
よいテーマでも、資金が入ってこない時期があります。
資金効率が落ちているなら、いったん軽くします。
前提の基準。
SEMIの300ミリ投資見通しが前年比10％未満に下方修正される。
保有企業が営業利益予想を10％以上下げる。
中国関連の規制が保守や部品に広がり、会社側が影響額を説明できない。
このどれかが出たら、私は前提が変わったと見ます。
前提が変われば判断も変えます。
これは逃げではなく、生き残るための作業です。
判断に迷ったら、ポジションを半分にしてください。間違えてもダメージが半分になります。迷いは市場からのサインです。
保存用チェックリストも置いておきます。
Yes / No この会社の受益工程を一言で言えるか
Yes / No 中国売上比率、または中国向け影響を確認したか
Yes / No 受注残が増えているか、少なくとも減っていないか
Yes / No 粗利率が悪化していないか
Yes / No AI向け、HBM向け、後工程向けの説明が数字で出ているか
Yes / No 買う前に決算日を確認したか
Yes / No 買値から何％で半分売るか決めたか
Yes / No 30営業日後に見直す日をカレンダーに入れたか
読者の方に、自分へ投げてほしい質問もあります。
この銘柄は、規制で困る側ですか、規制後も必要とされる側ですか。
いま買いたい理由は、決算資料にありますか、それとも株価の上昇にありますか。
半分に減らす条件を、家族や友人に説明できますか。
答えられないこと自体が、気づきになります。
私も、答えられないまま買ったときに一番失敗しています。
私のミスを防ぐルールは、今はこの4つです。
決算前5営業日の新規買いは、予定額の30％まで。
20営業日で25％以上上がった銘柄は、翌朝追わない。
規制ニュースで買うときは、必ず対象工程を確認する。
含み益が15％を超えたら、撤退基準を買値基準から直近安値基準に切り替える。
あの失敗があったから、今の私は「正しいテーマ」より「降りられる建て方」を優先しています。
「規制は日本企業にも逆風では？」という指摘はもっともです
その指摘はもっともです。
米国の対中規制が強まれば、日本企業にも痛みはあります。
中国は半導体製造装置の大きな市場です。
販売できない品目が広がれば、装置会社の売上は減る可能性があります。
だから私は、「規制強化＝日本株全体に追い風」とは見ません。
条件を分けます。
中国売上が大きく、代替市場が弱く、保守規制の影響を受ける会社。
これは追い風ではなく、むしろ注意対象です。
一方で、AI向け検査、後工程、国内工場投資、水処理、消耗品。
これらは、工場が中国外へ分散しても必要になります。
むしろ投資先が分散するほど、複数地域で案件が出る可能性があります。
ここで大事なのは、規制ニュースそのものに反応しないことです。
「誰が売れなくなるか」だけでなく、
「それでも誰が必要とされ続けるか」を見る。
私はこの順番を崩しません。
明日スマホで最初に開く画面
今日持ち帰る要点は、静かに3つです。
一つ目。
追い風は選別で吹く。
半導体という大きな言葉ではなく、工程で見ます。
二つ目。
米国規制は、売上を奪う面と、供給網を組み替える面があります。
中国比率が高い会社ほど、保守や部品への規制を確認します。
三つ目。
見落としがちな受益は、検査、後工程、水処理、消耗品にあります。
派手ではありませんが、工場が動く限り需要が残る領域です。
明日スマホで最初に見るものは、SOX指数が50日移動平均線の上にいるかどうかです。
ここが崩れていないなら、次に個別企業の受注残と粗利率を見ます。
ここが2週間連続で割れているなら、買いを急がず、持ち高を軽くする準備をします。
投資は、当てる競技ではありません。
退場しないために、風向きを見て、帆の大きさを変える作業です。
米国の対中半導体規制は、日本株に追い風を吹かせる可能性があります。
ただし、その風は全員に同じ強さで吹くわけではありません。
焦らなくて大丈夫です。
見るものを決めて、捨てるものを捨てる。
そして、買う前に降り方を書く。
それだけで、次のニュースに飲まれにくくなります。
本記事は投資助言を目的としたものではありません。
記載内容は筆者個人の見解であり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。
投資に関する最終判断はご自身の責任において行ってください。
| 章タイトル | 記事内での位置づけ |
|---|---|
| 1. 追い風の顔をしたニュースほど、最初に疑ってください | 本記事固有の論点を整理 |
| 2. そのニュースで拾うもの、捨てるもの | 本記事固有の論点を整理 |
| 3. 銘柄名より先に、工程名から入る | 本記事固有の論点を整理 |
| 4. 風が残る場合、逆風に変わる場合、待つしかない場合 | 本記事固有の論点を整理 |
| 5. 基本シナリオ：後工程と国内投資に風が残る | 本記事固有の論点を整理 |
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