2025年6月24日（火曜日）の東京証券市場で、ITサービスから再生可能エネルギー、ヘルスケアへと事業を多角化させるパス（3840）の株価が大きく動きました。背景にあるのは、既存事業の枠を越えて事業変革（トランスフォーメーション）に挑む企業を市場が積極的に評価する流れです。本記事ではこの潮流を踏まえ、パスと同様に構造転換や新規事業への挑戦によって株価が再評価される可能性を秘めた割安バリュー銘柄20社を、4つのテーマに分けてご紹介します。
- ✅ パス（3840）の高騰背景は、ITから再エネ・ヘルスケアへの大胆な事業転換期待。
- ✅ 類似テーマで再評価される可能性のある割安バリュー20銘柄をGX・ヘルスケア・DX・M&Aの4テーマで厳選。
- ✅ PBR1倍割れ・国策追い風・構造改革進行中など、具体的なカタリストを銘柄ごとに整理。
パス（3840）と連想バリュー20銘柄一覧
まずは本記事で取り上げる全銘柄を一覧で確認します。各社のPBR水準・テーマ・注目カタリストをまとめました。一覧表で全体像を把握してから、個別解説に入ると理解が深まります。
| 銘柄 | コード | テーマ | 想定カタリスト |
|---|---|---|---|
| パス（3840） | 3840 | ITサービス→再エネ・ヘルスケア多角化 | 新規事業の業績寄与・資本提携 |
| IHI（7013） | 7013 | GX（アンモニア混焼） | 国策予算・大規模実証案件 |
| 三井E&S（7003） | 7003 | GX（次世代燃料エンジン） | 大手海運からの大型受注 |
| 神戸製鋼所（5406） | 5406 | GX（水素還元製鉄） | 国策支援・PBR0.5倍台是正 |
| 太平洋セメント（5233） | 5233 | GX（CCUS・廃棄物リサイクル） | カーボンリサイクル推進策 |
| オーバル（7727） | 7727 | 水素ステーション関連 | 水素インフラ整備加速 |
| 住友化学（4005） | 4005 | 石化リストラ＋成長分野シフト | 構造改革完了・半導体材料 |
| 富士フイルムHD（4901） | 4901 | ヘルスケア事業拡大 | CDMO大型契約・新薬 |
| 帝人（3401） | 3401 | 在宅医療・再生医療 | 在宅医療需要・素材採用 |
| クラボウ（3106） | 3106 | バイオメディカル | 新製品投入・半導体回復 |
| 日本特殊陶業（5334） | 5334 | セラミック医療応用 | EV化対応・医療大型案件 |
| TOPPAN HD（7911） | 7911 | 半導体フォトマスク | 先端半導体需要急増 |
| 大日本印刷（7912） | 7912 | 電池部材・光学フィルム | EV部材採用・PBR1倍割れ |
| リコー（7752） | 7752 | ストック型DXサービス | DX大型案件・サービス転換 |
| ブロードリーフ（3673） | 3673 | 整備工場向けSaaS | 車齢長期化・整備DX政策 |
| トランス・コスモス（9715） | 9715 | デジタルBPO | AI活用BPO案件・生産性向上 |
| JFE HD（5411） | 5411 | 海外M&A・高炉再編 | 海外大型買収・PBR是正 |
| M&Aキャピタル（6080） | 6080 | M&A仲介需要拡大 | 事業承継支援策強化 |
| 東洋建設（1890） | 1890 | 業界再編＋洋上風力 | TOB思惑・洋上風力受注 |
| TSI HD（3608） | 3608 | ブランド整理・EC強化 | 海外展開・EC収益性 |
| 共同印刷（7914） | 7914 | ICカード・BPO | 成長事業大型受注 |
※株価指標は記事執筆時点（2025年6月）の市場観測ベース。最新の決算・株価は必ず公式IRで確認してください。
【１】GX・新エネルギーへの挑戦 – 伝統企業のグリーンシフト（6選）
- ✅ 水素・アンモニア・CCUSの3技術がGX投資テーマの中核。
- ✅ 重工・鉄鋼・化学・セメントなどPBR0.5〜1.0倍の伝統企業が多い。
- ✅ 国策（GX経済移行債・GX2040ビジョン）の予算化スケジュールが最大カタリスト。
| 銘柄 | コード | コア技術 | 想定カタリスト | 割安度（PBR目安） |
|---|---|---|---|---|
| IHI（7013） | 7013 | アンモニア混焼・専焼 | 国策予算化・実証成功 | 1.0倍前後 |
| 三井E&S（7003） | 7003 | 次世代燃料エンジン | 大手海運からの大型受注 | 1.0倍前後 |
| 神戸製鋼所（5406） | 5406 | 水素還元製鉄 | 国策支援・大手提携 | 0.5倍台 |
| 太平洋セメント（5233） | 5233 | CCUS・廃棄物リサイクル | カーボンリサイクル政策 | 0.7倍前後 |
| オーバル（7727） | 7727 | 水素ステーション流量計 | 水素インフラ整備加速 | 1.0倍前後 |
| 住友化学（4005） | 4005 | 石化構造改革＋半導体材料 | 改革完了・市況回復 | 0.4倍台 |
IHI（7013）― 航空エンジン、エネルギー、社会インフラの総合重工業
IHI（7013）は航空エンジン、エネルギー、社会インフラの総合重工業。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：政府によるGX関連（特にアンモニア・水素）の予算措置や大規模実証プロジェクト始動。
三井E&S（7003）― 舶用ディーゼルエンジン世界首位、港湾クレーンなど
三井E&S（7003）は舶用ディーゼルエンジン世界首位、港湾クレーンなど。不採算造船から撤退し、舶用エンジンに集中。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：次世代燃料（アンモニア・メタノール等）エンジンの開発成功や、大手海運会社からの大型受注。
神戸製鋼所（5406）― 鉄鋼、機械、電力を手掛ける複合企業
神戸製鋼所（5406）は鉄鋼、機械、電力を手掛ける複合企業。CO2削減・水素関連技術に積極投資。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：水素還元製鉄への国策支援や大手企業との提携発表、PBR0.5倍台の是正。
太平洋セメント（5233）― セメント国内最大手で環境事業（廃棄物リサイクル）も展開
太平洋セメント（5233）はセメント国内最大手で環境事業（廃棄物リサイクル）も展開。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：カーボンリサイクル推進策や、CCUS技術の商業化の進展。
オーバル（7727）― 流量計を中心とした流体計測機器の老舗
オーバル（7727）は流量計を中心とした流体計測機器の老舗。水素ステーション向け高精度流量計に強み。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：政府の水素ステーション整備目標引き上げや導入補助金拡充。
住友化学（4005）― 石油化学、医薬品、半導体材料など多岐にわたる総合化学
住友化学（4005）は石油化学、医薬品、半導体材料など多岐にわたる総合化学。石化リストラ＋成長分野投資加速。
「パス」高騰との関連性：伝統的事業を抱えながら、GX領域への明確な事業シフトを進めている点でパスの変革ストーリーと共通します。
想定カタリスト：大規模構造改革の完了や、成長分野でのM&A、半導体市況の本格回復。
【２】ヘルスケア・ライフサイエンス – 異業種からの挑戦（4選）
- ✅ 既存技術の応用展開による事業変革は再評価されやすい王道パターン。
- ✅ CDMO・在宅医療・再生医療など、ストック性の高いサブテーマが豊富。
- ✅ 多くがPBR1倍前後で、変革の進捗が顕在化した瞬間に株価が反応しやすい。
| 銘柄 | コード | コア技術の応用 | 成長分野 | 想定カタリスト |
|---|---|---|---|---|
| 富士フイルムHD（4901） | 4901 | 化学合成・微粒子技術 | CDMO・再生医療・化粧品 | CDMO大型契約・新薬データ |
| 帝人（3401） | 3401 | 高機能繊維・医薬品 | 在宅医療・再生医療 | 在宅医療需要・素材採用拡大 |
| クラボウ（3106） | 3106 | 繊維技術・検査装置 | バイオメディカル | 新製品投入・半導体回復 |
| 日本特殊陶業（5334） | 5334 | セラミック技術 | 酸素濃縮器・人工骨 | EV化対応・医療大型案件 |
富士フイルムHD（4901）
富士フイルムHD（4901）はイメージング、ヘルスケア、マテリアルズの3事業を展開。写真フィルム由来の化学技術を医薬・再生医療・化粧品へ展開。
「パス」高騰との関連性：コア技術の応用展開による多角化はパス型の変革ストーリーと親和性が高く、市場イメージとのギャップが投資機会になります。
想定カタリスト：バイオ医薬品CDMOの大型契約や、自社開発新薬の良好な臨床試験データ。
帝人（3401）
帝人（3401）は高機能繊維（炭素繊維など）、化成品、医薬品。在宅医療・再生医療を成長柱に育成中。
「パス」高騰との関連性：コア技術の応用展開による多角化はパス型の変革ストーリーと親和性が高く、市場イメージとのギャップが投資機会になります。
想定カタリスト：在宅酸素療法など在宅医療サービスの需要増、アラミド繊維の新規分野採用。
クラボウ（3106）
クラボウ（3106）は繊維事業に加え化成品・エレクトロニクス・バイオも展開。検査装置や臨床検査薬に注力。
「パス」高騰との関連性：コア技術の応用展開による多角化はパス型の変革ストーリーと親和性が高く、市場イメージとのギャップが投資機会になります。
想定カタリスト：バイオメディカル事業の新製品、エレクトロニクス事業での半導体関連需要回復。
日本特殊陶業（5334）
日本特殊陶業（5334）は自動車用スパークプラグで世界首位。セラミック技術を医療分野（酸素濃縮器・人工骨）へ展開。
「パス」高騰との関連性：コア技術の応用展開による多角化はパス型の変革ストーリーと親和性が高く、市場イメージとのギャップが投資機会になります。
想定カタリスト：医療・環境エネルギー分野での新製品発表、大手企業からの大型案件受注。
【３】DX・ITサービス – 伝統企業のデジタルシフト（5選）
- ✅ 印刷から半導体フォトマスク・電池部材へ──製造業のDXは想像以上に進展。
- ✅ 複合機・整備工場・BPOなど、既存顧客基盤を活かしたSaaS転換が本命。
- ✅ PBR1倍割れの大型ITが多く、ストック比率上昇が再評価のトリガー。
| 銘柄 | コード | 旧来の主力 | 新たな収益柱 | 想定カタリスト |
|---|---|---|---|---|
| TOPPAN HD（7911） | 7911 | 総合印刷 | 半導体フォトマスク | 先端半導体需要急増 |
| 大日本印刷（7912） | 7912 | 総合印刷 | 電池部材・光学フィルム | EV向け部材採用拡大 |
| リコー（7752） | 7752 | 事務機（複合機） | オフィスITサービス・DX支援 | DX大型契約獲得 |
| ブロードリーフ（3673） | 3673 | 整備工場向け業務ソフト | 整備工場向けSaaS | 整備DX政策・車齢長期化 |
| トランス・コスモス（9715） | 9715 | コールセンター・BPO | AI活用デジタルBPO | AI BPO大型案件 |
TOPPAN HD（7911）
TOPPAN HD（7911）は総合印刷大手。半導体フォトマスクなどエレクトロニクス事業が成長。
「パス」高騰との関連性：レガシー基盤を残したままストック型・高粗利のDXサービスを伸ばす点で、パスの事業変革ストーリーと類似します。
想定カタリスト：半導体市場回復や先端半導体向けフォトマスク需要急増。
大日本印刷（7912）
大日本印刷（7912）は総合印刷大手。微細加工技術を半導体部材・光学フィルムへ応用。DX支援・認証・セキュリティも拡大。
「パス」高騰との関連性：レガシー基盤を残したままストック型・高粗利のDXサービスを伸ばす点で、パスの事業変革ストーリーと類似します。
想定カタリスト：EV向け電池部材や次世代ディスプレイ用部材での採用拡大。
リコー（7752）
リコー（7752）は事務機大手、デジタルサービスへの転換を推進。
「パス」高騰との関連性：レガシー基盤を残したままストック型・高粗利のDXサービスを伸ばす点で、パスの事業変革ストーリーと類似します。
想定カタリスト：企業のDX投資拡大、新たなデジタルサービスの大型契約獲得。
ブロードリーフ（3673）
ブロードリーフ（3673）は自動車アフターマーケット向けに業務系ソフトを開発・販売。SaaSでDXソリューション提供。
「パス」高騰との関連性：レガシー基盤を残したままストック型・高粗利のDXサービスを伸ばす点で、パスの事業変革ストーリーと類似します。
想定カタリスト：自動車の平均車齢長期化による整備需要増、整備工場のDX化を後押しする政策。
トランス・コスモス（9715）
トランス・コスモス（9715）はBPO・コンタクトセンター大手。AIチャットボットなどを活用したデジタルBPOへ事業をシフト。
「パス」高騰との関連性：レガシー基盤を残したままストック型・高粗利のDXサービスを伸ばす点で、パスの事業変革ストーリーと類似します。
想定カタリスト：AI活用による生産性向上、高付加価値BPO案件の大型受注。
【４】事業再編・M&A期待 – 変革で価値創造を目指す（5選）
- ✅ 事業ポートフォリオの組み替えは、PBR0.5倍台の銘柄ほど効果が大きい。
- ✅ M&A仲介・建設・アパレル・印刷など業界横断でテーマが拡がる。
- ✅ TOB・大型買収の発表は瞬間的な株価インパクトが特に強い。
| 銘柄 | コード | 再編テーマ | 想定カタリスト |
|---|---|---|---|
| JFE HD（5411） | 5411 | 海外M&A・高炉再編 | 海外買収進展・PBR是正 |
| M&Aキャピタル（6080） | 6080 | M&A仲介需要 | 事業承継支援強化・大型案件 |
| 東洋建設（1890） | 1890 | 業界再編・洋上風力 | TOB思惑・洋上風力受注 |
| TSI HD（3608） | 3608 | ブランド整理・EC強化 | 海外展開加速・EC収益改善 |
| 共同印刷（7914） | 7914 | 事業ポートフォリオ見直し | 成長事業大型受注・売却 |
JFE HD（5411）
JFE HD（5411）は大手鉄鋼メーカーグループ。海外大型買収など大胆なM&A戦略を展開。
「パス」高騰との関連性：パス自身もM&Aアドバイザリーを手掛けており、ポートフォリオ組み替えという共通テーマで連想買いの対象になりやすい銘柄群です。
想定カタリスト：海外M&Aのポジティブな進展、国内高炉再編による収益性改善。
M&Aキャピタルパートナーズ（6080）
M&Aキャピタルパートナーズ（6080）は中堅・中小企業のM&A仲介サービス。
「パス」高騰との関連性：パス自身もM&Aアドバイザリーを手掛けており、ポートフォリオ組み替えという共通テーマで連想買いの対象になりやすい銘柄群です。
想定カタリスト：中小企業の事業承継支援策強化、大型M&A案件の成約発表。
東洋建設（1890）
東洋建設（1890）は海上土木（マリコン）大手。過去TOB提案の経緯あり、洋上風力など新規事業展開も。
「パス」高騰との関連性：パス自身もM&Aアドバイザリーを手掛けており、ポートフォリオ組み替えという共通テーマで連想買いの対象になりやすい銘柄群です。
想定カタリスト：新たなM&A提案、洋上風力関連の大型プロジェクト受注。
TSI HD（3608）
TSI HD（3608）は多数のアパレルブランドを保有・展開。大規模ブランド整理を断行中。
「パス」高騰との関連性：パス自身もM&Aアドバイザリーを手掛けており、ポートフォリオ組み替えという共通テーマで連想買いの対象になりやすい銘柄群です。
想定カタリスト：主力ブランドの海外展開加速、EC事業の収益性改善。
共同印刷（7914）
共同印刷（7914）は総合印刷、ICカード・BPOも展開。事業ポートフォリオ見直しが進行。
「パス」高騰との関連性：パス自身もM&Aアドバイザリーを手掛けており、ポートフォリオ組み替えという共通テーマで連想買いの対象になりやすい銘柄群です。
想定カタリスト：ICカード・BPO等成長事業の大型案件、不採算事業の売却。
テーマ別 KPI比較・リスクマトリクス
| テーマ | 成長期待 | 業績ボラティリティ | 国策追い風 | PBR割安度 | 推奨投資スタンス |
|---|---|---|---|---|---|
| GX・新エネルギー | ★★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ | 中長期コア |
| ヘルスケア応用 | ★★★★ | ★★ | ★★★ | ★★★ | 中長期サテライト |
| DX・ITサービス | ★★★ | ★★ | ★★★ | ★★★★ | 短中期キャッシュ |
| 事業再編・M&A | ★★★ | ★★★★ | ★★ | ★★★★★ | イベントドリブン |
| リスク種別 | 具体例 | 影響度 | 対策 |
|---|---|---|---|
| 短期需給リスク | テーマ熱の冷却で急落 | 高 | ロット分散・利確ライン設定 |
| 業績リスク | 事業転換が計画通り進まない | 高 | 四半期決算で進捗確認 |
| 金利リスク | 金利上昇でグロース部分が割引 | 中 | 高PBR銘柄の比率を抑制 |
| 地政学リスク | 資源・為替の急変 | 中 | セクター分散 |
| 流動性リスク | 出来高薄で約定困難 | 中 | 成行回避・指値運用 |
パス（3840）の財務・事業ポイント
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 銘柄コード | 3840（東証スタンダード） |
| 主な事業 | ITサービス、再生可能エネルギー、ヘルスケア、M&Aアドバイザリー |
| 注目テーマ | 事業多角化・トランスフォーメーション |
| 分析カテゴリ | 注目銘柄・連想買い・低位株バリュー |
| 情報ソース | 有価証券報告書・決算短信・適時開示・IR資料 |
| 指標 | 確認項目 | 注目度 |
|---|---|---|
| 売上高成長率 | 直近3期の推移 | ★★★ |
| 営業利益率 | 業界平均との比較 | ★★★ |
| 自己資本比率 | 40%以上が目安 | ★★ |
| 営業キャッシュフロー | 黒字継続を確認 | ★★★ |
| 新規事業の売上比率 | 再エネ・ヘルスケアの寄与度 | ★★★ |
投資判断にあたっての注意点
本記事で紹介した銘柄は、パス（3840）の高騰を起点とした「事業変革・新規事業挑戦」というテーマで連想買いが期待されるバリュー株ですが、本日ザラ場での上昇を保証するものではありません。連想買いは短期需給で株価が大きく動く一方、熱が冷めると急速に下落するリスクもあります。事業変革は計画通りに進まない可能性も十分にあり、市場全体の地合い・ニュースフロー・需給バランスなど多くの要因で値動きします。
特に寄り付き直後は変動が大きくなりやすいため、成行買いは避け、自身のリスク許容度を踏まえた指値運用を推奨します。
よくある質問（FAQ）
パス（3840）の高騰理由は何ですか？
ITサービスから再生可能エネルギー、ヘルスケアへと事業を多角化させ、トランスフォーメーション期待が市場に評価されたことが主因と見られます。
「連想買い」とはどういう投資手法ですか？
ある銘柄が急騰した際、同じテーマや事業内容を持つ別の銘柄も買われる動きを指します。テーマ初動期には全体に資金が広がりやすい一方、熱が冷めると急落リスクも伴います。
PBR1倍割れの銘柄が多いのはなぜですか？
ここで紹介している企業の多くは伝統的な重厚長大・印刷・繊維といったセクターに属し、市場が旧来事業のイメージで評価しているためです。事業変革の進捗が見えると再評価の余地が大きくなります。
初心者はどのテーマから検討すべきですか？
業績の安定性を重視するならGX・ヘルスケア、値動きの大きさを取りに行くならM&A・事業再編が向きます。いずれも分散投資と長期目線が前提です。
リライト済みの最新版はどう確認できますか？
本記事は2025年6月時点の情報をもとに2026年4月にv4仕様で再構築したものです。最新の決算・適時開示は各社公式IRをご確認ください。
パス（3840）の高騰理由は何ですか？
「連想買い」とはどういう投資手法ですか？
PBR1倍割れの銘柄が多いのはなぜですか？
初心者はどのテーマから検討すべきですか？
リライト済みの最新版はどう確認できますか？
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