防衛・半導体の次は造船か、日本政府が「国策」に選ぶ業界に共通する3つの法則

「次のテーマ」を探す前に、テーマが終わる条件を先に決めておくための話

「次は造船か」と聞こえ始めた朝に

朝、スマホを開くと、見慣れない銘柄の急騰チャートが目に飛び込んでくる。タイムラインには「次は造船だ」「防衛・半導体の次が来た」という声が並んでいる。

正直に書きます。こういう朝に、私はかつて何度も足を踏み外しました。

「乗り遅れたくない」という気持ちが、頭の中で警報音より大きくなる瞬間があります。胃の底が少し冷たくなり、指がスマホに伸びる。あの感覚を知っている方には、この記事は届くと思います。

防衛関連が動き、半導体関連が動き、そして今、造船関連の名前が話題に上がるようになってきました。日本政府が「国策」として後押しする業界、というキーワードが、確かに増えています。

ここで一つだけ、はっきりさせておきたいことがあります。

私はこの記事で「次は造船です、買いましょう」とは書きません。むしろ逆です。「次のテーマ」を探す手前で、もっと大事な作業があるという話をします。

なぜなら、テーマに乗ること自体は誰にでもできるからです。難しいのは、いつ降りるかを決めることと、乗る前にその基準を持っておくことです。

この記事では、まず防衛と半導体に共通する「国策に選ばれる業界の三つの骨組み」を整理します。次に、造船がその骨組みに当てはまるのかを一緒に確認します。そして最後に、テーマ株で過去に天井を掴んだ自分の話と、そこから作ったルールをお渡しします。

読み終えた頃には、ニュースを見て「乗らなきゃ」と焦った時に、一呼吸置くための具体的な見方が手元に残るはずです。

ニュース欄が騒がしくなった時、何を捨てるか

国策テーマが話題になり始めた時、情報量は一気に増えます。けれども、増えるのは大半がノイズです。私が今、無視するようにしているものを三つ挙げます。

一つ目は、SNSで流れてくる「次は○○だ」という個人投資家の声です。これは無視します。なぜなら、こうした声が大きくなる頃には、すでに価格は動き終わっていることが多いからです。私は過去、この声に反応して買った銘柄で、ほぼ天井を掴んだ経験があります。あの時の焦りを、今でも覚えています。

二つ目は、アナリストの「目標株価引き上げ」のヘッドラインです。これも誘惑が強いノイズです。「プロが上げ目線なら大丈夫だろう」と思ってしまう。けれど、目標株価の引き上げは現状追認であることが多く、相場が動いた結果として後から出てくる場合がほとんどです。先導指標ではなく、後追い指標として読むべきものだと私は考えています。

三つ目は、一日の出来高急増だけを根拠にした「注目銘柄」記事です。これも捨てます。出来高は誰かが大量に売っている裏返しでもあり、それ単独では方向感を示しません。煽る記事の多くは、この数字を「上昇のサイン」として切り取りますが、文脈なしの出来高は情報になりません。

ここまで、無視するものを三つ挙げました。次に、私が代わりに見ているものを三つお伝えします。

一つ目は、政府の予算文書です。具体的には、防衛白書、経済財政諮問会議の資料、そして毎年夏に出る概算要求の中身です。これは内閣府や財務省のサイトで誰でも見られます。テーマが本物かどうかは、相場の声ではなく、財源の裏付けで決まります。お金の流れが付いていなければ、テーマは続きません。

二つ目は、関連する主要企業の中期経営計画と受注残高です。三菱重工、川崎重工、IHI、ジャパンマリンユナイテッドといった造船関連を語るなら、各社が発表している中計の「セグメント別売上目標」と「受注残の推移」を見ます。会社が自分の言葉で書いている数字は、SNSの噂より一段重い情報です。

三つ目は、関連法案や規制の動きです。経済安全保障推進法の運用、防衛装備移転三原則の見直し、海洋基本計画の改定など、地味なニュースの中に方向性が書かれています。私はこの種のニュースを週に一度まとめてチェックしています。派手さはありませんが、これが「国策」の輪郭を一番正確に伝えてくれます。

ノイズを切り、シグナルを拾う。順番はこれが先です。乗る前に、何を見るかを決めておくということです。

政府が選び続ける業界に共通する三つの骨組み

ここから本題です。防衛と半導体に共通する構造を、私なりに三つの法則として整理しました。

一つ目の法則は、安全保障に直結している業界であることです。

防衛は言うまでもありません。半導体も、米中対立の中で「経済安全保障」の中心に位置付けられました。台湾有事や輸出規制という地政学の文脈で、政府が直接関与する理由が明確に存在します。

つまり、市場原理だけに任せられない理由がある業界、ということです。民間企業の収益判断だけでは過小投資になってしまう領域に、政府が公的資金を入れる。これが国策の出発点です。

二つ目の法則は、多年度の予算的なコミットメントが裏にあることです。

防衛費は、二〇二二年末に閣議決定された方針で、五年間で約四十三兆円という枠が決まりました。GDP比で二パーセント水準まで引き上げるという中期目標も置かれています。半導体についても、ラピダスやTSMC熊本工場への補助金を含め、複数年にまたがる支援が組まれています。

ここで重要なのは、一年限りの予算ではなく、複数年の枠組みになっていることです。テーマが続くかどうかは、関連企業の業績が単年で振れたかどうかではなく、予算の枠組みが維持されているかで判断できます。

三つ目の法則は、「かつての強み」を取り戻す物語性があることです。

日本の半導体は、一九八〇年代に世界シェアの過半を占めていました。それが現在では一桁台です。この衰退を「もう一度立て直す」という物語は、与野党を問わず合意を得やすい。批判勢力からも反対の声が出にくいテーマです。

防衛産業も、戦後長く抑制されてきた分野が「正常な防衛力整備」として再評価される文脈の中にあります。物語の方向性が共有されているから、政権が変わっても大きくは揺り戻らない。これが「国策」が持続する根拠の一つだと私は考えています。

この三つの骨組みを、造船に当てはめてみます。

安全保障については、海上自衛隊の艦艇建造、海上保安庁の巡視船需要、そして海洋安全保障の文脈で位置付けられています。条件としては当てはまります。

多年度の予算については、防衛装備品としての艦艇建造費が防衛予算の中に組み込まれており、複数年計画で発注が続く見通しです。これも当てはまります。

「かつての強み」については、日本は一九五〇年代から二〇〇〇年頃まで世界一の造船国でした。現在は中国と韓国に大きく後れを取っていますが、特殊船やLNG運搬船の領域では強みが残っています。この物語性も存在します。

私の解釈としては、造船は確かにこの三つの骨組みを持ち得る業界です。ただし、ここで一つ前提を置きます。

私がこの見立てをするのは、米中対立が継続し、日本の防衛費GDP比二パーセント目標が維持され、海洋安全保障の優先順位が下がらない場合に限ります。この前提のうち、どれか一つでも崩れたら、私は見立てを変えます。

具体的には、たとえばアメリカの政権が大きく変わり、東アジアへの関与が後退する兆候が出た場合。あるいは日本国内で防衛予算の縮小議論が現実的になった場合。これらが起きれば、私は造船テーマの蓋然性を下方修正します。

前提を明示せずに「造船は来る」と書くことは、私はしません。前提が崩れた時に判断を変えられなくなるからです。

ここから先、起こり得る三つの道筋

国策テーマに乗るかどうかを判断する時、私は三つのシナリオを並べて、それぞれにやることとやらないことを決めておきます。今回の造船関連についても、同じことをします。

予算と地政学が継続するシナリオ

発生条件としては、防衛費の中期計画が維持され、米中の対立構造が続き、関連企業の受注残が緩やかに積み上がっていく展開です。

この場合にやることは、テーマに対して資金の一定割合を、時間をかけて分散して入れることです。一括では入りません。テーマ株は乗った瞬間に調整が来ることが多いからです。

やらないことは、テーマの中心銘柄を一点集中で買うことです。代表銘柄ほど期待が織り込まれていることが多く、調整時の下げも厳しい。複数銘柄に分け、しかも全資金の一部に留めます。

チェックするものは、各社の四半期ごとの受注残推移と、防衛装備庁の発注予定です。

前提が崩れるシナリオ

発生条件は、米国の外交方針の大転換、日本国内の予算縮小議論、あるいは大規模な不祥事で関連企業群が一斉に下げる、といった事態です。

この場合にやることは、淡々と撤退基準に従って降りることです。撤退基準は乗る前に決めておきます。後の章で具体的に書きます。

やらないことは、「もう少し戻ったら売る」と粘ることです。私はこれで何度も傷を深くしました。テーマ株が崩れる時、戻りは思ったより来ません。

チェックするものは、政権の支持率、防衛関連法案の審議状況、米国の対中政策に関する公式発言です。

判断がつかないシナリオ

発生条件は、価格は動いているが、業績や予算の裏付けが追いついていない時です。決算が出る前、新しい予算編成が始まる前、こうした時期は判断材料が薄いです。

この場合にやることは、ポジションを取らないか、取っても観測用の最小単位に留めることです。

やらないことは、「動いているから乗らないと損」という気持ちで通常サイズで入ることです。判断がつかない時にフルサイズで入るのは、もう投資ではなく賭けです。

チェックするものは、次の決算発表予定と、財務省の予算編成スケジュールです。情報が出揃うタイミングを待ちます。

正直に書きます。私はこの三つのうち、判断がつかないシナリオで待てずに動いて、痛い目に遭った回数が一番多いです。「判断がつかない時は動かない」を実行するのが、一番難しい。

あの夏、私は「次のテーマ」を信じて高値を掴みました

ここで、過去の自分の話をします。少し長くなりますが、書いておく価値があると思っています。

二〇二〇年から二〇二一年にかけて、脱炭素というテーマが日本市場でも本格的に動きました。国際的にはパリ協定の枠組みが強化され、国内では「二〇五〇年カーボンニュートラル宣言」が出されました。グリーン成長戦略という言葉が頻繁にニュースに出てくるようになりました。

私は当初、慎重に眺めていました。テーマが立ち上がる初期の動きは、過去の経験から「初動を捉えるのは難しい」と知っていたからです。

ところが、二〇二一年の春から夏にかけて、関連銘柄の動きが本格化しました。再エネ関連、水素関連、EV関連、それぞれが大きく上昇しました。私のSNSのタイムラインは、毎日のように「脱炭素関連の利益報告」で埋まりました。

二〇二一年の夏のある日、ある銘柄が短期間で大きく上昇したのを見て、私の中で何かが切れました。

「これは本物だ。乗らないと取り返しがつかない」と思いました。背景には、政府が本気で進めているという安心感と、周囲が利益を出していることへの焦りがありました。

買い注文のボタンに指を置いた時、頭の中で言い訳が組み立てられていきました。「これは国策だから長期で持っても問題ない」「分散はあとでする」「サイズは少し大きいけれど、確信があるから大丈夫」。

今振り返れば、その時の私は、自分の判断を後押しするための材料だけを集めていました。反対材料は無意識に切り捨てていました。

買った後、株価は一週間ほど上がりました。私は得意になりました。ところが、夏の後半に入ると、相場全体の調整が始まりました。脱炭素関連は、上げが急だった分、下げも急でした。

最初に決めていた損切りラインは、自分の都合の良いように、後から下げました。「もう少し待てば戻る」と何度も思いました。けれども、戻りは中途半端で終わり、また下げる、を繰り返しました。

最終的に、想定の倍以上の損失で降りることになりました。降りた後、その銘柄はさらに下がりましたが、それを見て「降りておいて良かった」と思える気分にはなれませんでした。

何が間違いだったのか、後で何度も整理しました。

タイミングの問題ではなかったと思います。問題はサイズと、撤退基準を事前に決めていなかったことでした。テーマが本物かどうかは、振り返れば今でも判断が難しい部分があります。けれども、サイズを抑えていれば、撤退基準を守れていれば、損失はずっと小さくできたはずでした。

もう一つ、根本にあったのは「乗り遅れ恐怖」でした。周囲が利益を出している中で、自分だけが取り残されているという感覚が、判断を狂わせました。これは情報の問題ではなく、感情の問題です。

正直に書きます。今でも、あの夏の自分の判断を思い出すと、胃の奥が少し重くなります。あの時、もう一段落ち着いて、サイズを半分にしておけば、と思います。

この経験から、私は一つのルールを作りました。テーマに乗る時は、乗る前に降りる場所を決める。価格、時間、前提の三つで決める。決めたら、書き残しておく。

このルールは、次の章で具体的にお伝えします。

次に乗る前に、降りる場所を決めておくということ

ここからは実務の話です。国策テーマに乗ると決めた場合、私が自分に課しているルールを書きます。

数字は、私自身が運用している幅で書きます。あなたの資金量、リスク許容度、生活環境は私とは違うので、そのまま使わずに、考え方の参考にしてください。

資金配分の目安

テーマ株への配分は、運用資産全体の十パーセント以内に留めています。これは私の場合の数字です。理由は、テーマ株は外れた時の下落が個別株として大きく、複数銘柄に分けても全体として崩れることがあるからです。

相場環境による調整としては、地政学リスクや金融政策の不透明感が高い時期は五パーセント寄りに、政策の方向性が明確で予算の裏付けがある時期は十パーセント寄りに、というイメージで動かしています。

入り方の作法

一括では入りません。三回から五回に分割して、間隔は二週間から四週間です。

なぜ一括を避けるかというと、テーマ株は乗った直後に調整が来ることが多いからです。一括で入った時に大きく逆行されると、平均取得単価を動かす余地がなくなり、判断が硬直します。

分割で入れば、最初の調整で買い増し余地が残ります。逆に、最初の一回目を入れた後にさらに上昇してしまった場合は、追加を見送ります。「届かない値段に追いかけて入る」のはやらないと決めています。届かなかった魚は、次の機会を待ちます。

撤退基準の三点セット

ここが一番大事な部分です。乗る前に必ず三つを決めておきます。

価格基準としては、買値からの下落幅か、直近の押し目の安値かで設定します。私は直近の押し目の安値を明確に割った時、を使っています。買値からの下落率だけだと、相場全体が動いた時に過剰反応してしまうことがあるからです。

時間基準としては、半年を一つの目処にしています。乗ってから半年経っても、想定したシナリオが進む兆候がない場合、一度ポジションを軽くします。半年というのは、企業の業績や予算の動きが反映されるのに十分な期間だと考えているからです。

前提基準としては、先ほどの三つの法則のうち、どれか一つが崩れた時、と決めています。地政学の状況、予算の維持、政治的合意のいずれかに大きな変化が出れば、シナリオを書き直します。書き直した結果、テーマの蓋然性が下がったと判断すれば撤退します。

この三つは、片方が成立しなくても他が成立すれば持ち続ける、という運用にはしていません。どれか一つでも基準に触れたら降りる、という運用にしています。守りの基準は緩めない、というのが脱炭素で天井を掴んだ夏から得た一番大きな学びです。

判断に迷ったら、半分にする

ここで一つ、初心者の方にも、経験のある方にも当てはまるルールをお伝えします。

判断に迷ったら、ポジションを半分にしてください。間違えてもダメージが半分になります。迷いは市場からのサインです。

これは私自身が、迷いを無視して持ち続けて傷を深くした経験から得たルールです。迷っている時というのは、自分の中で前提が揺らいでいる時です。前提が揺らいでいるのにフルポジションで持っているのは、もう投資ではなく祈りに近いと思っています。

半分にしておけば、想定通りに動いた時にも利益は取れますし、想定が外れた時の傷も浅くなります。完璧な判断を求めるより、判断の精度が落ちている時の被害を抑える方が、長期的には残ります。

あの夏、もし私がこのルールを持っていれば、損失は確実に半分以下でした。今、このルールを守れているのは、あの時の痛みが今も少し残っているからです。

スマホを開く前に確認する、七つの問い

ここで、紙やスクリーンショットで残しておいてもらえるチェックリストを置きます。国策テーマに乗ろうかと迷った時、これに目を通してから注文画面を開いてください。

一つ。そのテーマに、複数年にまたがる予算の裏付けはありますか。

二つ。そのテーマは、安全保障や経済安全保障の文脈で位置付けられていますか。

三つ。あなたが買おうとしている銘柄の直近の決算で、受注残や利益のガイダンスは確認しましたか。

四つ。今、あなたが乗ろうとしているのは、テーマの初動ですか、それともすでに値動きが派手になった後ですか。

五つ。資産全体に対して、テーマ株への配分は十パーセント以内に収まっていますか。

六つ。撤退の価格、時間、前提の三つの基準を、紙やメモに書き出しましたか。

七つ。今あなたの中で、「乗らないと損だ」という焦りはありますか。あるなら、ポジションを半分にしませんか。

「それってタイミング投資では」と聞かれたら

ここまで読んで、こう感じた方もいるかもしれません。「結局、いつ乗っていつ降りるかを考えているなら、それはタイミング投資ではないか」と。

その指摘はもっともです。否定しません。

ただ、条件を分けて考えたいと思っています。

長期で広く分散したインデックス投資を主軸に置いている方の場合、その指摘の通りです。テーマに乗らずに、淡々と積み立てを続ける方が、トータルでは合理的だと私も考えています。私自身、運用資産の大半は同じ考え方で組んでいます。

一方、運用資産の一部を、テーマや個別株に振り分けたいと考えている方の場合は、話が変わります。テーマ株を持つと決めた以上は、無計画に持ち続けるよりも、入り方と降り方を決めて運用する方が、結果は安定すると私は考えています。

つまり、タイミング投資をすべきかどうかは、その方の資産全体の設計の話です。すべての資金でタイミングを取る必要はありません。そして、もしテーマ株を持つのなら、撤退基準のないテーマ株保有は、タイミング投資の中で最も危険な形だと私は思っています。

乗るかどうかを迷うより、降りる場所を決めずに乗ることの方が、私は怖いです。

明日、スマホを開いた時に見るもの

長くなりました。ここまでで一度、要点を整理します。

一つ目。国策テーマには、安全保障との接続、多年度の予算、物語性という三つの骨組みがあります。造船はこの三つを持ち得る業界ですが、米中対立の継続と防衛予算の維持が前提です。

二つ目。テーマに乗る時は、サイズを抑え、分割で入り、価格・時間・前提の三つで撤退基準を作ります。サイズを抑える理由は、外した時の傷を残せる範囲に留めるためです。

三つ目。情報のうち、SNSの「次は○○だ」やアナリストの目標株価引き上げは無視します。代わりに見るのは、予算文書、関連企業の中計と受注残、関連法案の動きです。

明日、スマホを開いた時、もし何かを見るとしたら、財務省の予算関連資料のページか、あるいは興味のある企業の最新の決算短信を一つ開いてみてください。SNSのタイムラインを開く前に、原資料に触れる五分を作ることが、見方を一番大きく変えます。

国策に乗るかどうかの判断は、相場の声ではなく、お金の流れを見て決める。これが、脱炭素テーマで天井を掴んだ夏から、今までずっと持ち続けているルールです。

「次は造船か」という空気の中で、すぐに乗るか乗らないかを決める必要はありません。乗ると決めても、降りる場所を決めてから乗れば、傷は浅くできます。

焦らずに、自分の運用の枠の中で、確認できるところから確認していきましょう。それで十分です。

自分に問い直すための三つの質問

一つ目。あなたが今、造船関連を買おうとしているとして、その判断は「予算と受注残を確認した結果」ですか、それとも「乗り遅れたくない気持ち」が先にありますか。

二つ目。最悪のシナリオが起きた場合、その銘柄での損失は、運用資産全体の何パーセントになりますか。その数字を、今すぐ言えますか。

三つ目。乗った後、どんな条件が揃ったら降りるか、紙に書き出せますか。書き出せないのであれば、まだ乗る準備ができていないかもしれません。

私が次に乗る前に守る、五つのルール

一つ。テーマ株への配分は、運用資産全体の十パーセント以内に留める。

二つ。エントリーは三回から五回に分割し、一括では入らない。

三つ。撤退の価格、時間、前提の三つの基準を、注文を出す前に必ず紙に書き出す。

四つ。判断に迷ったら、ポジションを半分にする。迷いは市場からのサインだと受け取る。

五つ。SNSのタイムラインを開く前に、原資料を五分間見る時間を作る。

これらは、私が過去の失敗から作ったルールです。あなたの環境に合わせて、書き換えながら使ってください。私のルールをそのままコピーしないでください。あなたの資金量、リスク許容度、生活環境は、私とは違います。

本記事は投資助言を目的としたものではありません。 記載された内容は筆者個人の見解であり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。 投資に関する最終判断は、ご自身の責任において行ってください。

項目	論点・内容	注目度
論点1	「次は造船か」と聞こえ始めた朝に	★★★★★
論点2	ニュース欄が騒がしくなった時、何を捨てるか	★★★★
論点3	政府が選び続ける業界に共通する三つの骨組み	★★★
論点4	ここから先、起こり得る三つの道筋	★★